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Todo método válido para evaluar
proyectos de inversión debe tomar en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Para determinar el valor que tiene hoy (valor presente) respecto a una cantidad
que se recibirá en el futuro, se procederá a descontar la cantidad futura en
una tasa de interés determinada durante el número de períodos considerados.
Tasa interna de rendimiento financiero
La tasa interna de rendimiento financiero, también considerada como tasa interna
de retorno, se define como la tasa de descuento, a la que el valor presente
neto de todos los flujos de efectivo de los períodos proyectados es igual a
cero. Se utiliza para establecer la tasa de rendimiento esperada de un proyecto.
El método de cálculo (procedimiento) considera el factor tiempo en el valor
del dinero y se aplica con base en el flujo neto de efectivo que generará el
proyecto.
El valor presente neto se calcula adicionando la inversión inicial (representada
como un flujo de fondos negativo) al valor actual o presente de los futuros
flujos de fondos. La tasa de interés, será la tasa interna de rendimiento del
proyecto (TIR).
La TIR es la tasa de rendimiento en la cual el futuro flujo de fondos iguala
la salida de caja inicial que incluye los gastos de instalación. La TIR es la
tasa de descuento en la cual el valor presente neto es igual a cero.
Valor presente neto y su comparación con la tasa
interna de retorno
El valor presente neto (VPN) se define como el valor presente del flujo de ingresos
(flujo positivo) menos el valor presente del flujo de egresos (flujo negativo).
Esto es, la suma algebraica de los flujos de efectivo futuros (positivos y negativos)
al valor presente, incluyendo en esta suma el egreso inicial de la inversión.
Es claro que en un proyecto de inversión, no necesariamente existe un solo flujo
negativo (inversión inicial), sino que estos pueden presentarse en dos o más
períodos.
En términos generales por cualquiera de los métodos se llega a la misma conclusión,
que permite tomar la decisión de aceptar o no un proyecto. En el caso del método
de valor presente neto la incógnita está incorporada en el flujo final del proyecto
a una tasa esperada, y en el caso del método de la TIR la incógnita se enfoca
en el tipo de la tasa a partir de la cual el flujo es igual a cero.
De acuerdo con lo anterior sí la TIR es mayor que la tasa mínima requerida para
un proyecto, no se considera necesario calcular el valor por el método del valor
presente neto, ya que la decisión tomada busca la aceptación del proyecto.
Existen diferencias importantes entre los dos métodos que deben ser reconocidos.
Cuando dos inversiones propuestas son mutuamente excluyentes, podemos seleccionar
una de ellas, y los dos métodos pueden arrojar resultados contradictorios.
Por último, es importante señalar que existe la evaluación social de proyectos
que permite determinar si un proyecto es beneficioso o no para la economía en
su conjunto; sin embargo esta rebasa los alcances de esta guía.
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